lunes, 16 de julio de 2012
INVERSIONES
INTRODUCCIÓN.
Las inversiones
bien sea a corto o a largo plazo, representan colocaciones que la empresa
realiza para obtener un rendimiento de ellos o bien recibir dividendos que
ayuden a aumentar el capital
de la empresa.
Las inversiones a corto plazo si se quiere son colocaciones que son
prácticamente efectivas en cualquier momento a diferencia de las de largo plazo
que representan un poco mas de riesgo
dentro del mercado.
Aunque el precio
del mercado de un bono puede fluctuar de un día a otro, se puede tener certeza
de que cuando la fecha de vencimiento
llega, el precio de mercado será igual al valor
de vencimiento del bono. Las acciones,
por otro lado, no tienen valores
de vencimiento. Cuando el precio del mercado de una acción
baja, no hay forma cierta para afirmar si la disminución será temporal o
permanente. Por esta razón, diferentes normas
de valuación se aplican para contabilizar las inversiones en valores de deudas
negociables (bonos)
y en valores patrimoniales negociables (acciones). Cuando los bonos se emiten
con descuento, el valor de vencimiento de los bonos excederá el valor prestado
originalmente. Por lo tanto, el descuento puede ser considerado puede ser
considerado como un cargo de intereses incluido en el valor de vencimiento de
los bonos. La amortización
de este descuento durante la vida de la emisión de bonos aumenta el gasto periódico
de intereses.
INVERSIONES.
Representan
colocaciones de dinero
sobre las cuales una empresa
espera obtener algún rendimiento a futuro, ya sea, por la realización de un interés,
dividendo o mediante la venta
a un mayor valor a su costo
de adquisición.
INVERSIONES TEMPORALES.
Generalmente las
inversiones temporales consisten en documentos
a corto plazo (certificados de deposito, bonos tesorería y documentos
negociables), valores negociables de deuda (bonos del gobierno
y de compañías) y valores negociables de capital (acciones preferentes y
comunes), adquiridos con efectivo que no se necesita de inmediato para las operaciones.
Estas inversiones se pueden mantener temporalmente, en vez de tener el
efectivo, y se pueden convertir rápidamente en efectivo cuando las necesidades
financieras del momento hagan deseable esa conversión.
INVERSIONES A LARGO PLAZO.
Son colocaciones
de dinero en las cuales una empresa o entidad, decide mantenerlas por un
período mayor a un año o al ciclo de operaciones, contando a partir de la fecha
de presentación del balance general.
DIFERENCIAS ENTRE
INVERSIONES TEMPORALES E INVERSIONES A LARGO PLAZO.
Inversiones temporales |
Inversiones a largo plazo |
Consisten en documentos a corto plazo |
Son colocaciones de dinero en plazos
mayores de un año. |
Las acciones se venden con más facilidad. |
Las acciones adquiridas a cambio
de valores que no son efectivo. |
Se convierten en efectivo cuando se
necesite. |
No están disponibles fácilmente porque no
están compuestas de efectivo sino por bienes. |
Las transacciones de las inversiones
permanentes deben manejarse a través de cuentas
de cheques. |
El principal objetivo
es aumentar su propia utilidad,
lo que puede lograr 1) directamente a través del recibo de dividendos o
intereses de su inversión
o por alza en el valor de mercado de sus valores, o 2) indirectamente,
creando y asegurando buenas relaciones de operación entre las compañías y
mejorando así el rendimiento de su inversión. |
Consisten en documentos a corto plazo
(certificados de deposito, bonos tesorería y documentos negociables) |
Consisten en valores de compañías: bonos
de varios tipos, acciones preferentes y acciones comunes. |
OBJETIVOS DE LA INVERSIÓN EN VALORES
NEGOCIABLES.
El término
"valores negociables" se refiere básicamente a los bonos del gobierno
de los Estados
Unidos y a los bonos y acciones de grandes sociedades
anónimas. En efecto, las inversiones en valores a menudo se denominan
"reservas secundarias de dinero". Si se quiere dinero para cualquier
propósito operacional, estos valores pueden convertirse rápidamente en
efectivo; a su vez, las inversiones en valores negociables son preferibles al
efectivo porque producen ingresos
o dividendos.
Cuando un
inversionista posee varios valores negociables diferentes, este grupo
de títulos se denomina una cartera de inversión (portafolio). Al decidir sobre los valores
a incluir en la cartera, el inversionista busca maximizar el rendimiento y
minimizar el riesgo.
La Junta de Normas de Contabilidad
Financiera ha determinado que una compañía puede separar sus valores
negociables en dos grupos:
inversiones temporales clasificadas como activos
no corrientes, e inversiones a largo plazo clasificadas como activos no
corrientes. Aquellos títulos negociables que la gerencia
pretende mantener a largo plazo, pueden relacionarse en el balance
general debajo de la sección de activos corrientes bajo el título
Inversiones a largo plazo. En la mayoría de los casos, sin embargo, la administración
mantiene disponibles para la venta sus valores negociables cuando quiera que la
compañía los necesite o para intercambiarlos por otros que ofrezcan mayores
ventajas. Por lo tanto, los valores negociables son considerados generalmente
como activos corrientes.
DIFERENCIAS EN LAS
REGLAS DE VALORACIÓN DE LA
INVERSIÓN EN OBLIGACIONES
Y LA INVERSIÓN EN
ACCIONES.
Aunque el precio
del mercado de un bono puede fluctuar de un día a otro, se puede tener certeza
de que cuando la fecha de vencimiento llega, el precio de mercado será igual al
valor de vencimiento del bono. Las acciones, por otro lado, no tienen valores
de vencimiento. Cuando el precio del mercado de una acción baja, no hay forma
cierta para afirmar si la disminución será temporal o permanente. Por esta
razón, diferentes normas de valuación se aplican para contabilizar las
inversiones en valores de deudas negociables (bonos) y en valores patrimoniales
negociables (acciones).
VALUACIÓN DE VALORES DE DEUDA NEGOCIABLE.
Una inversión a
corto plazo en bonos generalmente se mantiene en los registros
contables al costo y se reconoce una ganancia o pérdida cuando la inversión se
vende. Si se poseen bonos como inversión a largo plazo y la diferencia entre el
costo de la inversión y su valor de vencimiento es substancial, la valuación de
la inversión se ajusta cada año mediante la amortización del descuento o prima.
VALUACIÓN A VALORES PATRIMONIALES
NEGOCIABLES.
Los valores de
mercado de las acciones pueden subir o caer dramáticamente durante un período
contable. Un negociante que vende una inversión a un precio por encima o por
debajo del costo, debe reconocer una ganancia o pérdida en la venta. La FASB ha reglamentado que una
cartera de títulos patrimoniales negociables debe mostrarse en el balance
general por el menor valor entre el costo agregado o el valor corriente del
mercado. El efecto de esta regla de costo o mercadeo,
el mas bajo es reconocer las pérdidas provenientes de caídas en el valor de
mercadeo sin reconocer ganancias provenientes de alzas en los precios
del mercado. Los contadores tradicionalmente han aplicado criterios diferentes
para reconocer las ganancias o pérdidas. Uno de los principios
básicos de la contabilidad es que las ganancias no deben ser reconocidas hasta
tanto no se hayan realizado, y la prueba usual de realización es la venta del
activo en cuestión. Las pérdidas, por otro lado, se reconocen tan pronto como
la prueba objetiva indique que se ha incurrido en una pérdida.
Cuando se compran
valores, se debita una cuenta llamada valores negociables por el precio total
de la compra, incluyendo cualquier comisión a corredores e impuestos
de transferencia. Se debe mantener un mayor auxiliar que muestre cada valor
poseído con fecha de adquisición, costo total, número de acciones (o bonos), y
costo por cada acción (o bono). Este mayor auxiliar proporciona la información
necesaria para determinar el valor de la ganancia o pérdida cuando se vende la
inversión en acciones o bonos. La diferencia principal entre el registro
de una inversión en bonos y una inversión en acciones es que el interés sobre
los bonos se acumulan día a día. Cuando se compran bonos entre fechas de
interés, el comprador paga por el bono al precio del mercado cotizado mas el
interés acumulado desde la última fecha del pago de intereses. Mediante este arreglo
el propietario adquiere el derecho de recibir la totalidad del siguiente pago
semestral de intereses. Debe debitarse una cuenta de intereses por cobrar sobre
bonos por el valor de los intereses comprados. Los dividendos en acciones, sin
embargo no se acumulan y todo el precio de compra pagado por el inversionista
en acciones se registra en la cuenta valores negociables.
INGRESOS PROVENIENTES DE INVERSIONES EN
BONOS.
Supongamos que el
1° de Agosto un inversionista compra 10 bonos de 1.000$ del 9%, y paga
intereses el 1° de Junio y Diciembre. El inversionista compra los bonos el 1°
de Agosto a un precio de 98$, mas una comisión de corretaje de 50$ e intereses
acumulados de dos meses por $150 (10.000 x 9% x 2/12= $150). El asiento en
Agosto 1° para registrar la inversión es:
Valores
negociables 9.850$
Intereses
p/cobrar s/bonos 150
Efectivo 10.000$
P/R Compra de
diez bonos del 9% de la compañía Rider a 98 mas a una comisión de corretaje de
$50 e intereses acumulados en dos meses.
El 1° de
Diciembre, fecha de pago semestral de intereses, el inversionista recibirá un cheque
de intereses por 450$, el cuál registrará así:
-1-
Caja 450
Intereses por
cobrar sobre bonos 150
Ingreso por
intereses sobre bonos 300
P/R recaudo de
intereses semestrales sobre los bonos de la compañía Rider.
El crédito
a 300$ a ingreso por intereses sobre bonos representa el valor realmente ganado
durante los cuatro meses de posesión de los bonos (9% x 10.000$ x 4/12= 300$).
Si los registros contables del inversionista se mantienen sobre una base de año
calendario, se debe realizar un asiento de ajuste al 31 de diciembre para
registrar el interés ganado sobre bonos desde el 1° de Diciembre.
-1-Intereses p/cobrar s/bonos 75
Ingreso por intereses sobre bonos 75
P/R acumulación de intereses ganados de un mes (Dic 1° - Dic 31) sobre los bonos de la compañía Rider (10.000$ x 9% x 1/12= 75$)
REGISTRO CONTABLE LAS INVERSIONES EN ACCIONES Y EN OBLIGACIONES.
LAS INVERSIONES EN ACCIONES.
El método
de costos
es aplicable a las inversiones pasivas en valores de especulación no
realizables, como las acciones de una compañía de propiedad
restringida. Tales inversiones no tienen valor de mercado y no se pueden
clasificar como circulantes más que cuando su venta es inminente.
Originalmente la
inversión se registra al costo de las acciones adquiridas pero después se
ajusta en cada periodo de acuerdo con los cambios en el activo neto de la
compañía donde se hizo la inversión. Es decir, el valor en libros
de la inversión aumenta (disminuye) periódicamente, de acuerdo con la
participación que tiene el inversionista en las ganancias (perdida), y
disminuye en cantidades iguales a todos los dividendos que el inversionista
recibe de la compañía.
El método de participación da reconocimiento al hecho de que las ganancias de la compañía hacen aumentar el activo neto de la compañía, que es la base de la inversión; y que las perdidas y los dividendos disminuyen este activo neto.
El uso de los dividendos como base para reconocer utilidad plantea un problema adicional. Por ejemplo, supóngase que la compañía declara una perdida neta pero el inversionista usa su influencia para exigir el pago de un dividendo. En este caso el inversionista declara una utilidad aún cuando la compañía este sufriendo una perdida. En otras palabras, si se usan los dividendos como base para reconocer utilidad, no se manifiesta correctamente la situación económica. Con el método de participación el ingreso periódico del inversionista se compone de la parte proporcional de las ganancias de la compañía donde invirtió (ajustada para eliminar ganancias y perdidas entre las compañías) y la amortización de la diferencia entre los costos iniciales del inversionista y su parte proporcional del valor en libros de la compañía done invirtió en la fecha de adquisición. Y si la utilidad neta de la compañía donde se hizo la inversión incluye partidas extraordinarias, el inversionista trata la parte proporcional de ellas como partidas extraordinarias y no como ingreso ordinario de una inversión antes de partidas extraordinarias.
REGISTRO
CONTABLE.El método de participación da reconocimiento al hecho de que las ganancias de la compañía hacen aumentar el activo neto de la compañía, que es la base de la inversión; y que las perdidas y los dividendos disminuyen este activo neto.
El uso de los dividendos como base para reconocer utilidad plantea un problema adicional. Por ejemplo, supóngase que la compañía declara una perdida neta pero el inversionista usa su influencia para exigir el pago de un dividendo. En este caso el inversionista declara una utilidad aún cuando la compañía este sufriendo una perdida. En otras palabras, si se usan los dividendos como base para reconocer utilidad, no se manifiesta correctamente la situación económica. Con el método de participación el ingreso periódico del inversionista se compone de la parte proporcional de las ganancias de la compañía donde invirtió (ajustada para eliminar ganancias y perdidas entre las compañías) y la amortización de la diferencia entre los costos iniciales del inversionista y su parte proporcional del valor en libros de la compañía done invirtió en la fecha de adquisición. Y si la utilidad neta de la compañía donde se hizo la inversión incluye partidas extraordinarias, el inversionista trata la parte proporcional de ellas como partidas extraordinarias y no como ingreso ordinario de una inversión antes de partidas extraordinarias.
P/R Registro de
la amortización del costo de la
Inversión en exceso del valor en libros, representado por:
Activos depreciables devaluados Plusvalía no registrada.
En algunas
ocasiones un inversionista puede adquirir una inversión a un costo menor que el
valor en libros básico.
Las perdidas de la compañía en la que se invierte rebasan el valor en libros.
Si la participación del inversionista en las pérdidas de la compañía rebasa al valor en libros de la inversión, se presenta la cuestión de si el inversionista debe reconocer otras pérdidas adicionales. Por lo regular, el inversionista deberá descontinuar la aplicación del método de participación y no reconocer perdidas adicionales.
Si la posible perdida del inversionista no se limita al importe de su inversión original (por garantía de las obligaciones de la compañía en que invierte u otro compromiso de proporcionar apoyo financiero adicional), o si parece inminente el retorno de la compañía a las operaciones productivas, es correcto que el inversionista reconozca perdidas adicionales.
TRATAMIENTO CONTABLE
PARA LAS OBLIGACIONES ADQUIRIDAS CON PRIMA O DESCUENTO.Las perdidas de la compañía en la que se invierte rebasan el valor en libros.
Si la participación del inversionista en las pérdidas de la compañía rebasa al valor en libros de la inversión, se presenta la cuestión de si el inversionista debe reconocer otras pérdidas adicionales. Por lo regular, el inversionista deberá descontinuar la aplicación del método de participación y no reconocer perdidas adicionales.
Si la posible perdida del inversionista no se limita al importe de su inversión original (por garantía de las obligaciones de la compañía en que invierte u otro compromiso de proporcionar apoyo financiero adicional), o si parece inminente el retorno de la compañía a las operaciones productivas, es correcto que el inversionista reconozca perdidas adicionales.
Para la
amortización de Primas y Descuentos de los Bonos existen dos métodos
para amortizar los premios y los descuentos de los bonos: 1) el método de línea
recta y 2) el método de interés efectivo.
Amortización en
línea recta del premio.
(Valor Nominal x Porcentaje Intereses)/12 Meses o (Tiempo especificado en la tasa de interés.) El resultado es multiplicado por él numero de meses que van a transcurrir.
Asientos:
-1-(Valor Nominal x Porcentaje Intereses)/12 Meses o (Tiempo especificado en la tasa de interés.) El resultado es multiplicado por él numero de meses que van a transcurrir.
Asientos:
Inversiones en Bonos xxx
Intereses Recibidos xxx
Efectivo xxx
P/R Registro de la compra de los bonos.
-2-
Efectivo xxx
Inversiones en Bonos xxx
Intereses recibidos xxx
P/R Amortización de la prima a través de la cuenta inversiones en Bonos
-3-
Intereses por cobrar sobre bonos xxx
Inversión en bonos xxx
Intereses recibidos xxx
P/R Asiento de ajuste.
-4-
Efectivo xxx
Inversiones en bonos xxx
P/R Asiento a la fecha de vencimiento.
-5-
Intereses x cobrar s/ bonos xxx
Intereses recibidos xxx
Inversiones en bonos xxx
P/R Registro de Intereses acumulados y la amortización del premio en asientos separados.
Amortización (acumulación) del Descuento.
Si se compran bonos con descuento (a menos de su valor nominal), el descuento amortizado se suma al interés recibido.
Asientos:
-1-
Inversión en bonos xxx
Intereses recibidos xxx
Efectivo xxx
P/R Registro de Compra
-2-
Efectivo xxx
Inversión en bonos xxx
Intereses recibidos xxx
P/R Registro de los intereses recibidos.
MÉTODO DE INTERÉS EFECTIVO
El método de
línea recta produce un ingreso constante por interés, pero también produce una
tasa variable de rendimiento sobre el valor en libros de la inversión. Aunque
el método de interés efectivo da por resultado una cantidad variable que se
registra como intereses recibidos de periodo a periodo, su virtud es que
produce una tasa constante de rendimiento sobre el valor en libros de la
inversión.
El método de interés efectivo es obligatorio, excepto cuando alguno otro, como el de línea recta, de un resultado similar. Aunque los cálculos para el método de interés efectivo son más complejos, actualmente se usa mucho por el uso tan difundido de las calculadoras y computadoras.
El método de interés efectivo se aplica a las inversiones en bonos de una manera similar a la que se describe en párrafos anteriores para los bonos por pagar. Se calcula la tasa de interés efectivo o rendimiento en la fecha de la inversión y se aplica al valor inicial en libros de la inversión por cada periodo de intereses. En cada periodo aumenta o disminuye el valor en libros de la inversión por la amortización del premio o del descuento.
Asientos:
-1-El método de interés efectivo es obligatorio, excepto cuando alguno otro, como el de línea recta, de un resultado similar. Aunque los cálculos para el método de interés efectivo son más complejos, actualmente se usa mucho por el uso tan difundido de las calculadoras y computadoras.
El método de interés efectivo se aplica a las inversiones en bonos de una manera similar a la que se describe en párrafos anteriores para los bonos por pagar. Se calcula la tasa de interés efectivo o rendimiento en la fecha de la inversión y se aplica al valor inicial en libros de la inversión por cada periodo de intereses. En cada periodo aumenta o disminuye el valor en libros de la inversión por la amortización del premio o del descuento.
Asientos:
Efectivo xxx
Inversiones en bonos xxx
Intereses Recibidos xxx
P/R Registro del primer pago semestral
Venta de bonos
antes de su vencimiento.
Si los bonos que se llevan como inversiones a largo plazo se venden antes de su vencimiento, se deben hacer los asientos para amortizar el descuento o premio a la fecha de venta y para sacar de la cuenta de Inversiones el valor en libros de los bonos vendidos.
-1-
Intereses en bonos xxxSi los bonos que se llevan como inversiones a largo plazo se venden antes de su vencimiento, se deben hacer los asientos para amortizar el descuento o premio a la fecha de venta y para sacar de la cuenta de Inversiones el valor en libros de los bonos vendidos.
-1-
Intereses recibidos xxx
P/R Asiento para amortizar el descuento
-2-
Efectivo xxx
Intereses recibidos xxx
Inversiones en bonos xxx
Ganancia en venta de bonos xxx
P/R Registro de la venta.
REGISTRO CONTABLE DE LA CONVERSIÓN DE OBLIGACIONES EN ACCIONES.
Las obligaciones
o bonos convertibles representan una forma corriente de financiamiento
particularmente durante periodos en los cuales los precios de las acciones
comunes están en aumento. La característica de conversión da a los propietarios
de bonos una oportunidad de beneficiarse de aumento en el precio de mercado de
las acciones comunes de la compañía emisora mientras que se conserva aún la
condición de acreedores y no de accionista. Debido a esta ganancia potencial,
generalmente los bonos convertibles conllevan tasas de interés más bajas que
los bonos que no son convertibles.
El número de
acciones comunes en el cual puede ser convertido cada bono, se conoce como tasa
de conversión. El valor de mercado de este número de acciones representa el
valor en acciones del bono. Cuando el bono es emitido originalmente, se
selecciona una razón de conversión que fija el valor de las acciones muy por
debajo del valor nominal del bono. Sin embargo, en períodos futuros, tanto el
precio de las acciones como el valor de las acciones del bono pueden aumentar
sin límites.
ASIENTO DE CONVERSIÓN.-X-
Bonos convertibles p/pagar xxx
Capital en acciones comunes xxx
Prima de emisión de acciones xxx
P/R la conversión de bonos por pagar en acciones comunes.
¿CUÁNDO ES
PROBABLE QUE LOS PROPIETARIOS DE BONOS CONVERTIBLES CAMBIEN SUS BONOS POR
ACCIONES DE CAPITAL?
El punto de
intercambio se alcanza cuando los dividendos que serían recibidos de las
acciones de capital exceden los pagos de intereses que se reciben actualmente
de la inversión en bonos. Cuando los dividendos de las acciones de capital
alcanzan este nivel, los propietarios de los bonos pueden incrementar sus
ingresos de efectivo convirtiendo y dividendos, los bonos convertibles deben
ser convertidos con anterioridad a su fecha de vencimiento si el precio de
mercadeo de las acciones comunes excede el precio de conversión.
CONCLUSIÓN.
Las inversiones
en acciones y bonos inicialmente se registran al costo, y las utilidades o
pérdidas de los cambios en el valor de mercado de las inversiones se reconocen
cuando las inversiones se venden. El ingreso por interés de una inversión en
bonos se reconoce cada mes a medida que se acumula. El ingreso por dividendos
en acciones, sin embargo, no se acumula, se reconoce cuando se recibe. Las
inversiones en bonos a corto plazo generalmente aparecen en el balance general
al costo; las inversiones a corto plazo, por otro lado, se valoran al costo del
mercado, el más bajo.
Las acciones
propias no son un activo. Cuando se compran acciones propias, la corporación
está eliminando parte del patrimonio
de sus accionistas mediante un pago a uno o más accionistas. La compra de
acciones propias debe ser considerada como reducción del patrimonio del
accionista y no como la adquisición de un activo. Por ésta razón, la cuenta
Acciones propias debe aparecer en el balance general como una deducción
en la sección patrimonio de accionistas.
martes, 10 de julio de 2012
Control de cambio en Venezuela
El mercado
de divisas
es aquel que regula la compra y venta
de éstas y permite además que exista un flujo normal de moneda extranjera, el tipo de
cambio y la forma como se venden lo determina el Banco
Central de Venezuela
junto con el Ejecutivo Nacional.
Una de éstas modalidades
es el control
de cambios que consiste en la intervención por parte del Estado
en este mercado, quedando restringida la oferta
y la demanda
de divisas, siendo sustituida por una serie de reglamentaciones
administrativas, es decir, el control de cambio
va acompañado de medidas que inciden sobre las transacciones que dan origen a
la oferta y la demanda de dólares.
Existen varios
tipos de control cambiario entre los que destacan, el rígido, el parcial y el
total, en Venezuela se han aplicado éstas medidas desde 1983 cuando el Estado
reconoció un déficit enorme y se vio obligado en cierta forma a implementar los
controles, es así que surge el Régimen de Cambio Diferencial, mejor conocido
como RECADI, cuya aplicación dio mucho de que hablar y se convirtió en el caso
de corrupción
más grande en la historia
económica de nuestro país.
20 años después,
se da origen a la Comisión
de Administración
de Divisas (CADIVI), en medio de una fuerte crisis
económica y política,
y cuyas reglamentaciones y manejo ha despertado numerosas críticas.
La diatriba
principal radica en si el control de cambios es conveniente o no, ya que por
una parte evita la fuga masiva de capitales además de proteger las reservas
internacionales, por otra parte, surgen grandes desventajas tanto para los
empresarios como para los trabajadores, ya que al no haber divisas
norteamericanas circulando normalmente, las empresas
no pueden cancelar sus compromisos pendientes de cualquier tipo, bien sea por importaciones,
pago de salarios
en moneda extranjera, etc. Las ventajas, beneficios y desventajas del control
cambiario serán explicados con detalle más adelante.
Es una intervención
oficial del mercado de divisas, de tal manera que los mecanismos normales de oferta y
demanda, quedan total o parcialmente fuera de operación y en su
lugar se aplica una reglamentación administrativa sobre compra y venta de
divisas, que implica generalmente un conjunto de restricciones tanto
cuantitativas como cualitativas de una entrada y salida de cambio extranjero.
Carlos Rafael
Silva, economista y ex-presidente del Banco Central de Venezuela, en un
análisis titulado "Desenvolvimiento de la economía
en el Siglo XX". incluido en la edición
"Venezuela moderna: medio siglo de historia 1926-1976" , comenta el
desarrollo de la actividad cambiaria en el país hasta antes del Viernes Negro.
El experto
financiero refiere que "uno de los sectores donde con mayor intensidad se
puso de manifiesto la discrepancia creada por el sector petrolero respecto al
agropecuario tradicional fue el cambiario. Prácticamente desde que comenzó la
explotación de hidrocarburos
en el país se perfilaron dos sectores bien definidos que la literatura
económica ha denominado sector petrolero y resto de la economía".
El sector
petrolero -deja entrever Silva- se caracteriza por ser altamente técnico, muy
productivo y rentable, con mercados
exteriores estables, genera poca mano de obra y su control productivo es
monopólico. Caso contrario, el de la agricultura,
pues esta es rudimentaria, tiene mercados volubles, ocupa gran cantidad de
pobladores y compite con productos
provenientes de países con monedas devaluadas.
"Esto
dificultó - agrega Carlos Rafael Silva- establecer un tipo de cambio uniforme
para ambos sectores y obligó a buscar soluciones
específicas, entre ellas el régimen de cambios diferenciales que, con ligeras
alteraciones, permaneció vigente en el país por más de 35 años, desde 1940
hasta mediados de 1976, cuando se eliminó el dólar petrolero y se implantó una
virtual unificación cambiaria".
Silva clarifica
que para que Venezuela tuviera un buen índice de rendimiento fiscal
y en su balanza de
pagos y para que la nación
pudiera tener una mejor y mayor participación en el negocio petrolero, antes de
la nacionalización, era "conveniente que el tipo de cambio del bolívar
respecto al dólar se ajustase lo más posible a la paridad de entonces -3,06
bolívares por dólar- pues de ese modo las empresas petroleras tendrían que
ofrecer una mayor cantidad de divisas a cambio de los bolívares que necesitaban
para cancelar en Venezuela sus obligaciones
con el Fisco, el pago de su personal
y la adquisición de bienes
de la más variada naturaleza"
.
El dilema
cambiario consistió hasta pasado el año 1935, en que las exportaciones
no tradicionales, fundamentalmente agropecuarias, no recibían igual valor
en divisas al cambio que el negocio petrolero.
En 1934 el Estado
firmó con las empresas petroleras transnacionales el "Convenio
Tinoco", "según el cual el Ejecutivo Nacional adquiere los dólares
vendidos por las compañías petroleras al tipo de 3,90 bolívares por dólar,
siempre que las divisas provenientes de la exportación
de café
y cacao, más las aportadas por las citadas empresas, no excedieran la demanda
de cambio extranjero existente en el mercado" .
Hacia 1936 cambió
el esquema anterior y por vez primera el Estado venezolano participó en un
régimen de pago de primas a las exportaciones con productos agrícolas. Un año
más tarde, se creó la Oficina
Nacional de Centralización
de Cambios, donde se compraban y se vendían las divisas y demás exportaciones.
Con la fundación
del Banco Central de Venezuela, en 1940, paralelamente se instauró en el país
el patrón de cambios diferenciales, casi de manera permanente hasta 1976.
"Este
mecanismo fue sugerido por Hermann Max, economista alemán contratado para
realizar algunos estudios relacionados con la organización
del Instituto recién creado. Max compartió la tesis
de que Venezuela no tenía una economía homogénea... juzgó que la política
monetaria y cambiaria para ambos sectores -petrolero y agropecuario- no podía
ser la misma, razón por la cual recomendó el establecimiento de un régimen de
cambios diferenciales, que siguiera patrones similares a otros ya aplicados en Europa".
Una vez las cosas
así, en 1941, el Banco Central de Venezuela y el Ejecutivo eliminaron el sistema
de pagos de primas a las exportaciones y se fijó el siguiente esquema de
cambios múltiples: 3,09 bolívares por dólar para las compras
a las empresas petroleras; 4,30 y 4,60 bolívares por dólar para las divisas
agropecuarias (dependiendo del rubro); 3,355 bolívares por dólar para la venta
de divisas del Banco Central de Venezuela a la banca;
y 3,35 bolívares para la venta de dólares de la banca al público usuario.
Hasta 1960,
"con muy pocas modificaciones", permaneció incólume el anterior
cuadro cambiario. Finalizada la Segunda Guerra
Mundial, Venezuela ingresó al Fondo Monetario Internacional (FMI)
y durante muchos años tuvo que pedir prórrogas de entendimiento a sus sistemas
cambiarios, pues el organismo internacional era partidario del cambio único y
contrario a las "prácticas monetarias múltiples", según lo refiere
Carlos Rafael Silva.
De 1965 en
adelante comenzó en Venezuela el proceso
de reunificación de la paridad cambiaria, el cual culminó en 1976, a propósito de la
nacionalización y la desaparición del dólar petrolero. Surgió, entonces, el
tipo único 4,30 bolívares que, luego, colapsó el Viernes Negro.
2.1
Antecedentes de RECADI
A comienzos de
febrero de 1988, exactamente el 11 de ese mes, el diario El Nacional, preparó
una página especial con motivo de cumplirse el jueves 18 de febrero, cinco años
del Viernes Negro.
El 18 de febrero
de 1988 se publicaron dos escritos extensos: el de Fuguet, denominado " La
crisis está viva", y el de El Nacional, titulado "Fuga de 20.236
millones de dólares precedió al Viernes Negro" .
Cinco años
después, entrevistaron al carismático ex-presidente del Banco Central de
Venezuela, Leopoldo Díaz Bruzual, y al ex-ministro de Hacienda de Luis Herrera
Campíns, Arturo Sosa. Los tres, sin duda, fueron los más importantes
protagonistas de las medidas y hechos económicos ocurridos entre el 18 de
febrero y el 15 de septiembre de 1983.
Para el 18 de
febrero, último día hábil de libre convertibilidad
del bolívar frente al dólar norteamericano, los egresos directos de divisas al
exterior alcanzaron aproximadamente los 22.700 millones de dólares.
De esta cifra,
una pequeña parte (2.500 millones de dólares aproximadamente) se
correspondieron con obligaciones del Banco Central de Venezuela, mientras que
el resto se fugaron producto
de operaciones
realizadas por particulares, en los tres meses precedentes.
Ya en enero de
1983, el BCV disminuyó sus egresos directos significativamente, en tanto que
desde la banca comercial se registraron operaciones de venta de divisas al
exterior por 6.733 millones de dólares. La salida totalizó 7.464 millones de
dólares ese mes.
En febrero, el
mes crítico, las transferencias directas del Banco Central volvieron a
disminuir a 703 millones de dólares, mientras que las colocaciones de
particulares se redujeron a un nivel no menos preocupante de 5.315 millones de
dólares, para un total este otro mes de 6.018 millones de dólares.
La salida de
divisas adquirió un promedio de venta diaria de unos 200 millones de dólares y,
específicamente, el Viernes Negro, 18 de febrero, de 160 millones de dólares.
Ya el daño
estaba hecho. El anterior cuadro de cifras se cruzó con otros elementos
importantes del contexto internacional que evidenciaron de una manera brutal
los llamados desequilibrios estructurales "encubiertos" de la
economía venezolana.
El liderazgo
de Venezuela en el seno de la OPEP
se vino a menos en las reuniones celebradas en enero de ese año en Viena y
Ginebra, donde no se pudo concertar una estrategia
de defensa de los niveles de precio
y producción,
frente a la acción
de acumular inventarios
en los países industrializados.
Particularmente
en México,
la devaluación
era muy abrupta, situación que demostraba, el nivel de endeudamiento
pronunciado en los países de América
Latina, pues en ésta región se aplicaban políticas
económicas similares.
La misma banca
acreedora, en los meses previos, había solicitado al gobierno
de Luis Herrera Campíns, el pago inmediato de unos 13.000 millones de dólares
en créditos
con vencimiento
en el corto plazo, para lo cual las autoridades monetarias y financieras del
momento negociaban la obtención de un crédito
de grandes proporciones de 2.500 millones de dólares, para empezar a enfrentar
el problema. Pero la situación era demasiado dramática.
Corría el último
año de gobierno de Herrera Campíns. Las elecciones nacionales que luego ganó
Jaime Lusinchi estaban encima. Leopoldo Díaz Bruzual y Arturo Sosa
protagonizaban, como presidente del BCV y por segunda vez Ministro de Hacienda,
respectivamente, uno de los enfrentamientos más notorios de la historia
monetaria, financiera y económica del país, sobre la manera de enfrentar la
crisis.
En unas
declaraciones a El Nacional dijo: "Cuando regresé al Ministerio de
Hacienda había tres problemas
clave: 1) una reducción sustancial en los precios
del petróleo
de 38 dólares el barril a 28 dólares el barril, con tendencia a seguir bajando;
2) recién se fracasaba en la obtención de un crédito superjumbo por 2.500
millones de dólares solicitado a un supersindicato con el que se pretendía
pagar parte de la deuda externa
a corto plazo (comenzando a gestionar por Luis Ugueto); 3) en diciembre de 1982
ya la fuga de capitales marcaba un nivel de 9.213 millones de dólares
mensuales."
Sosa explicó en
una entrevista
que ya a fines de enero de 1983, le había sugerido al Presidente Herrera
Campíns, implantar alguna fórmula de control cambiario. "Luis Herrera de
inmediato mostró su absoluto rechazo a la idea, el Búfalo mostró reservas y, en
aquel momento, no insistí más sobre el asunto. Díaz Bruzual y yo viajamos
juntos a Estados
Unidos y yo luego a Europa, a decirle a la banca que íbamos a
reestructurar la deuda externa, por la baja de los ingresos
y las reservas en divisas. El 16 de febrero de 1983 me llamó el Presidente y
regresé. La salida de dólares continuaba. El sábado 19 de febrero me reuní todo
el día con Díaz Bruzual y por la noche fuimos a La Casona con dos tipos de
soluciones: la mía y la de él" .
Sosa dijo que era
partidario de un sistema de control de cambios diferenciales que "
repitiera la experiencia de los años sesenta, cuando se autorizaron dólares
preferenciales para la deuda externa pública y privada, importaciones
esenciales, y servicios
de los poderes en el exterior; y otro esquema paralelo libre, para lo suntuario
y particulares".
"…La otra
fórmula fue la planteada por el Presidente del Banco Central de Venezuela.
Consistía en una devaluación lineal que yo consideré insuficiente, porque no
detenía la salida hemorrágica de los dólares y buscaba restablecer la paridad
cambiaria entre 6,50 y 8 bolívares por dólar en el país. Mientras tanto se
suspendieron las operaciones de compra y venta de divisas en dos oportunidades
y por espacio de una semana, para buscar un acuerdo final".
De igual manera,
El Nacional entrevistó al ex-presidente del Banco Central de Venezuela,
Leopoldo Díaz Bruzual, para reactualizar, cinco años después, su análisis.
"Fueron tres las causas sumadas que provocaron esa situación en febrero de
1983: la sobrevaluación del bolívar frente al dólar norteamericano en el orden
de 35 por ciento; el cobro abusivo de 13.000 millones de dólares de deuda
ilegal externa por parte de la banca acreedora; y la caída de los precios de
nuestro petróleo
de 32 dólares el barril a 25 dólares el barril. Esto hacía imposible mantener
un tipo de cambio a 4,30 bolívares por dólar y la libertad
cambiaria en Venezuela."
Reiteró Díaz
Bruzual que en febrero de 1983 le planteó al presidente Herrera Campíns una
devaluación lineal, un tipo de cambio único de 6,50 bolívares por dólar, más un
régimen de control de cambios flexible, que asegurara el abastecimiento al consumo
e industria
del país.
"Sin
embargo, debido a múltiples presiones hechas sobre el gobierno de Herrera,
provenientes del propio partido de gobierno (Copei), de las más diversas
fuerzas económicas interesadas en sostener un dólar privilegiado a 4,30 bolívares,
del partido Acción Democrática en la oposición; el lunes 28 de febrero, luego
del cierre del mercado cambiario, se adoptó un sistema -aclara que no fue un
control-, al cual me opuse rotundamente, porque incorporaba mayores
distorsiones a la economía nacional" Al ministro de
Hacienda, Arturo Sosa, lo acompañaron en su enfoque, Hermann Luis Soriano
(FIV), Maritza Izaguirre (Cordiplan), Nidia Villegas (Agricultura y Cría),
Humberto Calderón Berti (Energía) y, al final, Enrique Porras Omaña (Fomento).
Mientras que a Díaz Bruzual lo apoyaron, primero Porras Omaña, y también los
técnicos del Instituto Emisor, Oswaldo Padrón Amaré y Francisco Faraco. Mientras a la luz
pública todo el mundo supuso que el enfrentamiento era protagonizado
fundamentalmente por Arturo Sosa y Leopoldo Díaz Bruzual, lo cierto fue que el
peso técnico de las propuestas recayó sobre Hermann Luis Soriano, Ministro de
Estado Presidente del Fondo de Inversiones
de Venezuela, escogido por Sosa por ser muy cercano al Presidente Herrera
(había sido Viceministro y Ministro encargado de la Secretaría de la Presidencia); y Omar
Bello, uno de los hombres más capacitados del Banco Central de Venezuela, a
quien El Búfalo le entregó la responsabilidad
de armar la contrapropuesta.
"El lunes 28
de febrero el presidente Luis Herrera Campíns escuchó de nuevo las dos tesis, y
finalmente, en Miraflores, sobre la madrugada, se decide la solución que yo
sostuve y sobre ella se legisló. La validez del enfoque hoy queda demostrada en
que, a pesar de un cambio de gobierno (de Lusinchi) y de un cambio en el
partido de gobierno (Acción Democrática), en el fondo se sigue haciendo lo
mismo. Se han cambiado las paridades por devaluación, ciertamente, pero en el
fondo se trata del mismo enfoque cambiario. Sigue funcionando".
El ex-ministro de
Hacienda señaló que todos los esfuerzos anteriores de restringir las
importaciones excesivas y los aranceles
fracasaron, " porque no se podía competir con ese pequeño monstruo llamado
4,30".
"Cinco años
después -comentó el entonces presidente de Finalven- se ha creado una
producción interna importante en varias ramas como la industria, la agrícola y
los servicios. Ya no existe la euforia saudita de los dólares petroleros
baratos y ya no existe la actitud
colectiva de estar importando chucherías. El ajuste fue difícil. Por eso pienso
que lo de Viernes Negro, especialmente lo de negro, pronto cambiará por otra
denominación".
Un comentario
final de Arturo Sosa, cinco años después, fue que el reconocimiento al pago de
las acreencias de los deudores privados con dólares a 4,30 bolívares fue un
acto de justicia.
"Lo contrario hubiera significado una mera confiscación de activos".
Por su parte,
Leopoldo Díaz Bruzual, también cinco años después, dijo que "ese Viernes
Negro para mi no existe, porque más bien el lunes 28 de febrero, lejos de ser
negro, fue un lunes esclarecedor: se pusieron de manifiesto todas las fallas
estructurales de la economía venezolana".
"De más está
decir que el tiempo
me ha dado la razón" -agregó en tono envolvente-. A partir de febrero de
1984, con el nuevo gobierno de Lusinchi, los entuertos de la economía se han
agravado todavía más. De Allí el dicho enteramente popular que corre por todas
las ciudades de Venezuela: "El Búfalo tenía razón".
Díaz Bruzual
todavía piensa que fue un exabrupto reconocer el registro
y posterior intención de pago con dólares preferenciales a la deuda externa
privada. "El decreto del 15 de septiembre de 1988 autorizaba el registro
de estas acreencias y estableció una posibilidad de pago. Durante el gobierno
de Luis Herrera no pagué un solo dólar a 4,30 para la deuda privada externa.
Eso sí es verdad que lo hizo el gobierno de Jaime Lusinchi. Desde allí sí se
pagaron dólares a 4,30".
"Desafortunadamente-
escribió más tarde El Búfalo en su texto
Crisis y Recuperación - mi tesis no fue la que triunfó, sino la del Ministerio
de Hacienda, el que, más preocupado por las repercusiones de la devaluación
sobre el nivel del endeudamiento externo privado, que por el reequilibrio de
las cuentas
externas de la Nación
y la estabilidad futura del bolívar, propuso e hizo aprobar un régimen
(cambiario) con cuatro tipos de cambio: 4,30 para la mayor parte de las
importaciones de bienes y servicios, la deuda externa pública y los intereses
de la deuda privada, así como las remesas para estudiantes en el exterior; otro
de 6,00 bolívares por dólar, para los bienes y servicios considerados como no
esenciales (de lista muy reducida por cierto); uno más -de hecho, pues no
estaba contemplado en las disposiciones legales- de 9 bolívares por dólar, para
las ventas
efectuadas por el BCV por debajo del precio del mercado libre, y el tipo del
mercado libre.
2.2 Régimen de
Cambio Diferencial (RECADI)
A propósito de la
sobrevaluación del bolívar frente al dólar norteamericano, del colapso de los
precios petroleros, de la crisis de la deuda externa y de la fuga masiva de
capitales, triunfó en el Consejo de Ministros celebrado en Miraflores la
madrugada del lunes 28 de febrero de 1983 la tesis defendida por el entonces
Ministro de Hacienda, Arturo Sosa.
Ese día Venezuela
amaneció con un régimen que rompió con la tradición última de libre convertibilidad
de la moneda. En uno de los decretos ejecutivos dictados antes del amanecer, se
instruyó la creación de la
Oficina del Régimen de Cambios Diferenciales, Recadi, para
que administrara las acreencias externas de la República
y del sector privado. Se legisló sobre las remesas del sector público y de los
poderes del Estado al exterior así como remesas a estudiantes y se congelaron
los precios.
Se corrió la bola
de que Díaz Bruzual había renunciado, pero fue falso. Estaba en desacuerdo en
la sala de reuniones del directorio del Banco Central, esperando que los
ministros del gabinete económico llegaran para firmar los primeros convenios
cambiarios entre el Ejecutivo y la autoridad
monetaria.
Fue así como
desde la creación de la
Oficina del Régimen de Cambios Diferenciales se vio acosada,
interna y externamente, por las más variadas formas de ejercer el delito
y la corrupción
para acceder a los dólares baratos controlados por el sector oficial.
Durante ese año,
fueron múltiples las noticias
e informaciones que dieron cuenta de los abusos y arbitrariedades que sobre el
nuevo sistema cambiario se estaban desarrollando.
Con el cambio de
gobierno de Luis Herrera Campins a Jaime Lusinchi (1984), vendrían nuevas
modificaciones al régimen de cambio diferencial, entre las cuales destacaban la
absorción por parte del BCV de muchas de las funciones
de RECADI, sin embargo, el entonces Director de este ente, Miguel Rodríguez
Molina, discrepaba de esta opinión, pues éste alegaba que su despacho debía
seguir dependiendo del Ministerio de Hacienda, ya que el volumen
de divisas que se manejaba era mayor al que se controló desde el Banco Central
de Venezuela en el período 1960-1964. La otra
información aparecida el 2 de febrero El Nacional, estaba totalmente alejada
del campo político y económico. En la página D-20 se recogieron otras
declaraciones donde el director de Recadi, Miguel Rodríguez Molina, denunció
que un empresario
le había falsificado la firma, buscando que le reconocieran su deuda externa
privada".
En realidad, la Oficina no estaba viviendo
su mejor momento. En los días precedentes el propio Rodríguez Molina había
resuelto intervenir la Dirección
de Operaciones "hasta saber qué es lo que está sucediendo". Por otra
parte, la Disip
efectuó varios allanamientos que afectaron, incluso, hasta el personal de
relaciones públicas y prensa. Este, entre otros muchos casos de corrupción
administrativa, duró varias semanas más allá de la transmisión de mando, y dio
como resultado que la Juez
XIII Penal y de Salvaguarda, Morita Hernández dictara el 14
de febrero de 1984 doce autos
de detención contra los funcionarios: Pedro Rafael Molina, Ada Marubo Planeta,
Jean Carlos Ríos González, Daniel Benito Scalera Cabrera, José Novoa, Francisco
Antonio Cariol, Roque Vicente Rojas, José López, Arando Herrera, Ricardo Mora,
Orlando Rojas, Oscar Escalante, Juan Rosas,
José Sagarmundi, Xiomara Antonetti y Carmen Alicia Morales. De estos doce, diez
autos fueron confirmados por el Tribunal Superior de Salvaguarda del Patrimonio
Público el 27 de julio de 1984.
Miguel Rodríguez
Mendoza (asesor económico del candidato por AD, Carlos Andrés Pérez) el 14 de
septiembre de 1988 dijo lo siguiente: "RECADI se convirtió en una
distorsión más de la economía, porque se desnaturalizó la acción cambiaria en
un sistema discrecional". Moreno León (asesor económico del candidato por
COPEI, Eduardo Fernández) por su parte, planteó que necesariamente el Banco
Central de Venezuela -de ganar Eduardo Fernández- sustituiría a la Oficina del Régimen de
Cambios Diferenciales, puesto que "RECADI no significa otra cosa que la distribución
arbitraria de dólares que tenemos actualmente, y ha generado una de las fuentes
más escandalosas de corrupción".
Pero a la vez los
candidatos, Carlos Andrés Pérez (AD) y Eduardo Fernández (COPEI) se sintieron
tranquilos, porque con la unificación cambiaria se les quitaría el dolor de
cabeza de los dólares preferenciales. Con el triunfo del candidato adeco, se
eliminó la oficina de RECADI y se dio paso a una liberación de los precios del
dólar. Para el momento de entrar en vigencia el nuevo esquema cambiario, se
determina una paridad nominal del orden de 39,60 Bs/US$ que era exactamente la
paridad del mercado libre para el día en que se eliminó el control de cambios,
esto implicaba una fuerte devaluación, si se le compara con el tipo de cambio
preferencial que estaba vigente de RECADI, fijado en Bs. 14,50 por dólar desde
diciembre de 1986.
La eliminación
del régimen de cambio diferencial tuvo la virtud de extirpar una de las mayores
fuentes de corrupción que había existido en el país. Por otra parte, el nuevo
esquema cambiario tuvo un fuerte impacto en el nivel de los precios, ya que al
suprimirse el tipo de cambio preferencial, todos los bienes tendrían que
importarse al cambio vigente en el mercado, ello se tradujo como es natural en
una aguda inflación de costos
en los inicios del programa
de ajustes.
- Fijación de un tipo de cambio por autoridad del Estado
- Los mecanismos normales de oferta y demanda quedan fuera de operación.
- La reglamentación administrativa para su control es aplicada por el Estado.
- Restricción de la entrada y salida de divisas.
- Control de Cambio absoluto: Es la reglamentación total de la oferta y la demanda de divisas, es prácticamente imposible de implementarla, por las inevitables y múltiples evasiones y filtraciones que tienen lugar cuando la economía no es enteramente centralizada.
- Control parcial o mercado paralelo: Es el control parcial determinante de la oferta de divisas, a precios determinados, con cuyas divisas se atienden necesidades esenciales de la economía; y un mercado marginal, es permitido en el cual se compran y venden cantidades de divisas sorprendentes de operaciones que se dejan libres, y se determinan precios de mercado; este mercado paralelo o marginal, se autoriza para impedir el funcionamiento del mercado negro.
- Cambios múltiples: Es aquel en que para cada grupo de operaciones, de oferta y demanda, se fija un tipo de cambio, todos preferenciales y entrada de capital, y para determinadas importaciones y salida de capital; tipo no preferenciales para las operaciones restantes.
- Cambio rígido: Es aquel cuyas fluctuaciones están contenidas dentro de un margen determinado. Este es el caso de patrón oro, en que los tipos de cambio pueden oscilar entre los llamados puntos o límites de importación o exportación de oro, por arriba o por debajo de la paridad. Si los tipos de cambio excedieran de dichos límites ocurrirían movimientos de oro que harían volver a las cotizaciones al margen determinado. Su funcionamiento exige la posibilidad concreta de dichos movimientos de oro y se asegura además, mediante un mecanismo operativo de movimientos de capital a corto plazo, ligados a una relación entre los tipos de cambio y las tasas monetarias de interés.
- Cambio flexible: Es aquel cuyas fluctuaciones no tienen límites precisamente determinados, lo que no significa que tales funciones sean ilimitadas o infinitas. Es el caso del patrón de cambio puro y del papel moneda inconvertible. Son los propios mecanismos del mercado cambiario y, en general la dinámica de las transacciones internacionales del país, los que, bajo la condición esencial de la flexibilidad, permiten una relativa estabilidad de los cambios, dadas las elasticidades de oferta y demanda de los diversos componentes de la balanza de pagos.
- Cambio fijo: Es aquel determinado administrativamente por la autoridad monetaria como el Banco Central o el Ministerio de Finanzas y puede combinarse tanto con demanda libre y oferta parcialmente libre como con restricciones cambiarias y control de cambios.
- Cambio único: Este rige para todas las operaciones cambiarias, cualquiera que sea su naturaleza o magnitud. Se tolera cierta diferencia entre los tipos de compra y de venta de la divisa como margen operativo para los cambistas en cuanto a sus gastos de administración, operación y beneficio normal. El ideal del Fondo Monetario Internacional es este tipo de sistema, que no admite discriminación en cuanto a la fuente de origen de las divisas, ni en cuanto a las aplicaciones de las mismas en los pagos internacionales.
4.1 Tipos de
Cambio
- Cambio spot: Es aquel que se aplica a las operaciones de cambio de contado, éstas operaciones difieren en su naturaleza, siempre teniendo presentes el tipo de mercado en que se negocie, a esto se le llama operaciones entrebancarias, al mayor y al detal, lo que implica un tipo de cambio de contado diferente para cada tipo de operación.
- Cambio a plazo (forward): Son las operaciones cambiarias realizadas a plazo, las mismas casi siempre se les traslada al tipo de cambio de contado. Manifestando su costo que se podrá cubrir en el mercado de contado; y por consecuencia, identificarlo tomando en cuenta otros factores así como también el diferencial de la tasa de interés interna y la de el de la moneda que se negocia.
- Cambio referencial: Se utiliza para la conversión de operaciones que no tienen nada que ver o no están ligados a un tipo de cambio específico o pactado. Es muy utilizado por ejemplo en las operaciones administrativas de una aduana, rentas consulares, valoración de activos y pasivos externos para aspectos legales como modo de información.
- Cambio resultado de la subasta: Son aquellos que resultan de las cotizaciones que presentan los participantes (operadores cambiarios autorizados) en el mecanismo de subasta. Cada uno de los tipos de cambio presentados reflejan la estimación individual que hacen los participantes del valor de la divisa estadounidense en un momento dado, de acuerdo con las condiciones de mercado.
- Cambio modal interbancario: Es aquel con más repitencia en un tiempo específico que se lleva a cabo entre las cotizaciones de los bancos presentes en el mercado interbancario.
- Pueden aplicarse a los cambios extranjeros para la compra de bienes y servicios o las transferencias de capital.
- Proteger las reservas internacionales, la balanza de cambio y el tipo de cambio.
- Conlleva a un control de precios
6. DESVENTAJAS
DEL CONTROL DE CAMBIO
- En primer lugar restringe directamente la libre elección de países en los que los individuos pueden comprar o invertir.
- Generalmente provoca un "mercado negro" de monedas escasas.
- En particular, por lo que se refiere a los países subdesarrollados, aunque también en los países más avanzados, puede conducir a una corrupción de los funcionarios.
7.1 Comisión
de Administración de Divisas (CADIVI)
Implementada en
febrero de 2003 por el Ejecutivo Nacional, esta comisión regula la venta de
dólares en el mercado nacional actualmente, sus promotores afirman que fue una
medida necesaria con el fin de evitar la fuga de divisas, la disminución de las
reservas internacionales, la merma en los aportes al fisco, desestabilización
del valor externo de la moneda, todo esto consecuencia de la evasión fiscal, el
paro
que experimentó la industria petrolera, y la fuga masiva de capitales en los
últimos meses, y de la desestabilización en palabras del gobierno
"auspiciada por los sectores más elitescos y poderosos del país".
En términos del
Ejecutivo: "La economía venezolana fue golpeada duramente y estaba al
borde de un colapso comenzando el 2003, año en el que precisamente de acuerdo
con las proyecciones macro-económicas, se lograría la consolidación de programas
sociales destinados a mejorar la calidad
de vida de toda la población".
En vista de esta
situación, el Ministerio de Finanzas en representación del Gobierno y el Banco
Central de Venezuela, establecen un régimen de control cambiario y mediante
decreto presidencial es creado el 5 de febrero de 2003 la Comisión de
Administración de Divisas (CADIVI), cuya misión
es "administrar con eficacia
y transparencia, bajo criterios técnicos, el mercado cambiario nacional y asume
el reto de contribuir con su buena ejecutoria y el concurso de otras políticas,
al logro de la estabilidad económica y el progreso de la Nación…".
Para la venta de
dólares a personas naturales, jurídicas, y otras instituciones
se solicitan una serie de recaudos, según sea el caso, por ejemplo para las
personas jurídicas entre muchos otros se incluyen: solvencia con respecto al
pago de ISLR, IVA,
INCE, SSO y otras documentaciones de actualización de las empresas.
Esta comisión ha
recibido muchas críticas de expertos economistas entre las cuales destacan:
- La inconstitucionalidad del régimen del control de cambios, ya que se dice que las libertades económicas previstas en la constitución, están siendo violadas.
- Lo engorroso que resulta la cantidad de recaudos y el tenerlos todos al día es casi imposible.
- La modificación constante de los requisitos solicitados (cambian cada 15 días)
- La demora en la entrega de divisas en sus primeros meses de aplicación, resultó ser la crítica principal, ya que han tardado más de 3 meses en otorgar los dólares.
- El riesgo de que se convierta en otro RECADI, ya que existe la posibilidad de que se creen empresas "fantasmas" que se hagan pasar por organizaciones de carácter prioritario con el fin de que se le agilice el otorgamiento de divisas a estas, quedando en ventaja con respecto a empresas reales.
- Porque trae como consecuencia un mercado "negro" o paralelo que cotiza el precio muy por encima del fijado por el gobierno y que fluctúa con el aumento de la demanda y con el paso del tiempo.
Los
administradores de este recién creado organismo admiten que ha habido demoras
debido principalmente a que el sistema de automatización
es muy moderno y la actualización de datos
lleva mucho tiempo, pero aseguran que esta comisión evitará que halla fuga
masiva de divisas además de que trae como consecuencia un control de precios,
también han afirmado que no existe la posibilidad de que se convierta en un
nuevo RECADI ya que el control es mucho más efectivo y fuerte que hace 20 años.
El monto
establecido por el BCV junto con el Ejecutivo para la compra y venta de dólares
es de 1.600 Bs/$ y podrán ser adquiridos en los bancos y en las casas de cambio
siempre y cuando dichas operaciones estén autorizadas por CADIVI. Sin embargo,
en vista de que no hay ninguna normativa publicada hasta los momentos, no hay
posibilidad de comprar dólares hasta nuevo aviso.
Para comprar
dólares, se deberá cumplir una serie de requisitos exigidos por el organismo
gubernamental, según sea el caso. Solo los representantes diplomáticos y las
instituciones que hayan suscrito tratados
con la Republica,
tendrán preferencia para adquirirlos.
Cabe destacar que
en los casos de emergencia como la compra de medicinas y servicios de clínicas
en el exterior, habrá un cupo disponible para dicha situación, el cual será
publicado por los entes competentes y las personas deberán demostrar que en
realidad requieren divisas para estos fines.
Habrá sanciones
por ofertar divisas por parte de operadores no autorizados, y corresponde a la Ley
de de Delitos Cambiarios realizar las mismas y que será publicada próximamente.
El gobierno
anuncio que posiblemente se levanten dichas restricciones cuado se restablezcan
totalmente las operaciones en la industria petrolera.
En la actualidad,
no existe una Ley que regule los actos ilícitos correspondientes al régimen
cambiario que en determinado momento pueda presentarse en el país. Sin embargo,
existe, un anteproyecto
de Ley presentado en la
Asamblea Nacional que tiene como finalidad disciplinar las
operaciones que se puedan derivar de la aplicación de este régimen, denominada
Ley de Delitos cambiarios.
Según el
Anteproyecto de Ley de Delitos Cambiaros se sancionarán:
Las acciones
que no acaten las normas,
los procedimientos
y deberes establecidos para obtener divisas, cuando exista la restricción y
control de las mismas. (Articulo 2)
Será aplicada a
las personas naturales y jurídicas venezolanas y extranjeras que actúen como
administradores, intermediarios, verificadoras o beneficiarios de las
operaciones cambiarias que se realicen en el marco del régimen cambiario
establecido por el Ejecutivo Nacional. (Articulo 4)
Las personas
naturales o jurídicas, venezolanas o extranjeras, que ingresen divisas al país
destinadas a fines lícitos, estando vigente controles o restricciones a la
libre convertibilidad de la moneda, deberán registrarlas ante las autoridades
cambiarias o ante los órganos creados al efecto, y tendrán derecho a
exportarlas con los beneficios e intereses siempre que cumplan con los
requisitos que a tal fin establezcan los Convenios Cambiarios celebrados entre
el Ejecutivo Nacional y el Banco Central de Venezuela, así como de las normas derivadas
de su aplicación. (Articulo 5)
Toda persona
que compra o venda divisas, vulnerando los requisitos, condiciones o lapsos
establecidos en el convenio de control de cambio vigente, o sin la intervención
de la institución autorizada para afectar dicha operación, será sancionada con
prisión de diez (10) a catorce (14) años y multa de cinco (5) a diez (10) veces
el equivalente en bolívares del monto de la respectiva operación cambiaria.
(Articulo 7)
CONCLUSIONES
Luego de
analizada la información, se llega a los siguientes puntos de vista:
- El control cambiario busca regular principalmente la salida de divisas existente en el país y proteger las reservas internacionales que se pueden ver afectadas por dicho fenómeno.
- Es importante destacar que la fluctuación del bolívar frente al dólar ha sido considerable en los últimos 20 años, debido a varios factores entre los que destacan: La aplicación de el control de cambios y el surgimiento de un mercado negro, la malversación de los fondos públicos, la mala ejecución de las políticas macroeconómicas por parte de los gobiernos centrales, entre otras, que permitieron un deterioro progresivo de la moneda local, trayendo como consecuencia desajustes económicos y graves problemas para la población venezolana.
- La adquisición de divisas (inicialmente) será única y exclusivamente para aquellas instituciones y diplomáticos que hayan suscrito tratados con la Republica, rompiendo con la libre convertibilidad de la Moneda.
- Perjudica a pequeñas y grandes industrias, pues la compra y venta de materia prima se paraliza por la aplicación de dicho control.
- El control cambiario se estimaba para 15 días desde su entrada en vigencia, pero ya han transcurrido más de 90 días, convirtiéndose en una situación insegura e incierta para las empresas radicadas en el país y aleja la posibilidad de la inversión del capital foráneo.
- Viola la libertad económica prevista en la constitución.
- Restringe todas las operaciones financieras que se deseen realizar con cualquier entidad internacional.
- El actual régimen cambiario ha tenido demasiadas demoras en otorgar las divisas a las empresas para que realicen sus actividades de rutina como serían la compra de materia prima, principalmente en el caso de las empresas de alimentos (harina precocida o leudante) no pueden comprar el trigo para fabricarla, esto aunado a otras empresas que tienen inventarios escasos para seguir produciendo, queda impedido de llevar al mercado sus productos y por ende crea desabastecimiento en el mismo.
- Es necesario que el gobierno aplique mano dura a los delitos cambiarios, ya que con esta nueva ley (con próxima vigencia) se estarían evitando graves daños al patrimonio público y por ende a la nación, como los que hubo en la época de RECADI.
- A pesar de la medida aplicada para controlar las fugas de divisas, han transcurrido más de 90 días en donde no se ha visto que el Ejecutivo y los empresarios hayan llegado a un acuerdo para enfrentar tan grave situación.
- Por otro lado CADIVI, "supuestamente" como ente administrador de Divisas, entregó dólares al Presidente de la Republica para que éste realizara su último viaje a la Republica de Brasil en una "situación de emergencia financiera".
- Dichas contradicciones dan a entender que el control aplicado es para aquellas élites existentes en el país que discrepan de la política que ha implantado el actual Presidente en los últimos cuatro años.
- Cabe destacar, que el control cambiario aplicado se "politizo", el tiempo ha transcurrido y entre dimes y diretes por parte del Ejecutivo y los que se oponen a su política, no han tomado en cuenta como se ha ido deteriorando cada día mas (de lo que ya estaba) el país, trayendo graves repercusiones como el incremento del desempleo, desabastecimiento, hambre, miseria y el alto índice de una población analfabeta.
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